财联社12月28日讯昨日，荆州开发区城市建设投资开发有限公司公告，因市场波动较大，在原定利率区间内认购不足，决定取消发行其6亿元2022年度第三期短期融资券（“22荆州开投CP003”）。截至目前，据WIND数据显示，本周已有10只城投债取消发行，计划发行规模共计61.2亿元。

值得一提的是，自11月以来，信用债取消发行数量及规模大幅上升， 12月“取消发行潮”更是突破年内新高。据WIND数据显示，截至目前，本月非金融信用债取消发行181只，规模1136.03亿元，较上月增加了47%。其中，城投债取消发行规模便超六成，规模共计685.45亿元，达128只。

对比历史上几轮规模较大的信用债取消发行事件，可以发现多是因受到信用事件冲击。以最近的一次“取消发行潮”为例，2020年11月，永煤爆发信用债违约，引发市场风险偏好快速下降，11月取消发行规模高达941亿元，信用发行受阻持续长达3个月。

相较之下，国金固收认为，本轮取消发行潮多是由理财赎回引发，尚未得到有效恢复。同时，德邦证券还指出，自11月以来，无风险利率快速上行，信用债利差也大幅上行，推升融资成本，也有发行人选择主动取消发行以观望更好的发债窗口。

需要注意的是，在本次取消发行潮中，城投债规模大幅上升，且多为因市场波动过大而取消发行。国金固收提醒，取消发行的城投平台中，天津、青岛和江苏部分主体到期债券规模较大，信用风险或加剧。同时，德邦证券指出，对低等级主体来说，在有担保的条件下，部分发行人凭借担保与区域优势提高债项评级，但利率随之上升，发行成本上升。此外，对于资质一般的发行人，加之位于弱区域，发债融资渠道受阻，影响债务接续能力。

有市场人士则认为，城投债大规模取消发行也充分说明了“城投债资产荒本身是一个伪命题”。今年上半年，城投债的高倍数发行其实并不意味着出现了“资产荒”，这仅是城投债供应不足而产生的短期现象。在城投公司发展环境没有产生变化的前提下，高申购倍数发行具有一定偶然性，并不具备可持续特征。

谈及本次取消发行何时会退潮，国泰君安(601211)表示，短期维度看，银行间资金面维持宽松，叠加当前信用债绝对点位已具备吸引力，险资等配置型资金买入信用债动力抬升，12月下旬以来信用债调整压力有所缓解。部分债券发行人上调申购上限后，在一级市场的关注度已有所回升，信用债发行或将边际改善。

但中期维度看，理财资金回表后银行放贷需求抬升，企业融资结构面临调整，债券发行仍将维持紧平衡。银行理财赎回潮后，部分资金流向银行存款，银行放贷的动力进一步抬升。对于发行人来说，本轮债券融资的综合成本整体抬升100bp附近，债券直接融资相较银行贷款的成本优势弱化，2023年企业融资结构面临调整，债券发行或仍将维持紧平衡。