债市要闻

【央行行长易纲：推动资不抵债的机构有序市场化退出，通过股权清零、大额债权打折承担损失】

12月13日，央行行长易纲发表《建设现代中央银行制度》文章称，建设现代中央银行制度，要完善货币政策体系，维护币值稳定和经济增长；深化金融体制改革，提升金融服务实体经济能力；落实金融机构及股东的主体责任，提升金融机构的稳健性，推动资不抵债的机构有序市场化退出，通过股权清零、大额债权打折承担损失；加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，守住不发生系统性风险底线，如果允许财政直接向央行透支，靠印票子满足财政支出需求，最终将引发恶性通胀，财政也不可持续并产生债务危机。。

【银保监会：督促大型银行加强资产质量管理 有序防范化解地方政府隐性债务风险】

党的二十大报告指出，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。大型银行部党支部始终把服务高质量发展作为监管工作的中心任务，督促大型银行积极发挥服务实体经济“主力军”作用，精准发力推动高质量发展。当前，首要任务是靠前发力，有效落实稳住经济一揽子政策和接续措施，加大实体经济信贷支持力度，全力推动经济回稳向上。督促大型银行加强资产质量管理，加大不良资产处置力度。切实防范“灰犀牛”风险，积极推动房地产市场良性循环和健康发展，有序防范化解地方政府隐性债务风险。持续拆解高风险影子银行，坚决阻断风险跨区域、跨市场、跨业务传染。加强内控合规管理，前移案件防控关口，严惩金融违法与犯罪行为。

【社科院发布《经济蓝皮书：2023年中国经济形势分析与预测》】

12月13日，社科院发布《经济蓝皮书：2023年中国经济形势分析与预测》，预计2023年中国经济增长5.1%左右，呈现进一步复苏态势。预计2023年物价总体保持温和上涨，CPI涨幅扩大，PPI涨幅收窄，CPI和PPI分别上涨2.8%和1.2%左右。

【债券市场调整效应显现 企业债净融资再现低谷】

据媒体报道，央行日前披露的数据显示，11月企业债净融资596亿元，同比少增3410亿元。11月企业债净融资再现低谷，主要是因为受债券市场持续波动影响，不少企业选择取消债券发行。据上海证券报统计显示，11月共有91只信用债取消发行，规模达到724.4亿元，创今年以来月度最高水平；而去年同期仅有29只信用债取消发行，规模为167亿元。究其原因，在市场分析人士看来，主要是目前信用债二级市场收益率上行，导致发行成本增加，发行人不得不选择其他渠道融资。

【多家险资称债市不具备转熊基础 理性承接理财赎回所致抛压】

据媒体报道，11月以来，中证全债指数由226.87点下滑至224.21点，累计跌幅1.17%。对于近期债市调整，险资作为债券配置大户，如何看待债市调整，又是否会承接部分抛盘？多家险资就此对记者表示，当前债市不具备转熊基础，且当下部分品种已具备一定吸引力，将适当增配信用债等品种。生命资产等机构则向记者表示，已经开始尝试加仓部分信用风险较低的中长期品种，特别是把握一些受流动性压力错杀的强担保债。

解读：有专家表示，本轮债市调整更多是预期差所带来的短期市场情绪宣泄。一方面，央行稳定市场态度较明确，利率上行空间有限。另一方面，理财产品赎回对银行间流动性总量的影响本身就比较弱。经济基本面偏弱的局势并未改变，市场风险偏好也并未得到根本性提振，而理财赎回的资金大，大概率仍会回到银行存款或者货币基金，继而提高对银行间债券的需求，所以理财产品的集中赎回对债券市场的负反馈影响是有限的、短期的。

【房企“内保外贷”落地受关注 有望修复海外融资通道】

据媒体报道，继龙湖集团此前官宣获得中国银行(601988)7亿元规模的“内保外贷”之后，日前又有消息称，中国工商银行(601398)拟为碧桂园提供“内保外贷”业务，贷款规模初定为3亿美元，具体金额还有待最后落定。内保外贷有利于修复房企海外融资通道。“房企海外债偿还压力较大，2023年一季度，房企待偿海外债规模超过1000亿元。内保外贷帮助房企融资，能够促进海外投资者恢复投资信心，改善房企海外融资环境。

【河南省商丘市睢阳区：严禁新增高息融资，严禁新增隐性债务，严禁动用财政资金偿还企业经营性债务】

据睢阳政务，睢阳区重点工作会议召开，会议指出要持之以恒做实“防风险，守底线”各项工作。要坚决防范化解政府债务风险。坚持统筹发展与安全，全力以赴推进全口径债务优化结构、降低成本，严禁新增高息融资，严禁新增隐性债务，严禁动用财政资金偿还企业经营性债务，严肃财经与金融纪律，坚决守住不发生系统性风险的底线。

【国内第二家房企！龙光境内债获整体展期】

深圳市龙光控股公告，2022年11月至12月期间，公司、及资产支持专项计划管理人作为召集人分别召开了21笔存续的公司债券、购房尾款资产支持专项计划以及供应链资产支持专项计划的持有人会议，审议关于调整公开市场债券本息兑付安排等相关议案。截至2022年12月6日，上述21笔公开市场债券的展期议案均获得持有人会议表决通过。龙光集团早前在港交所公告，截至目前，公司整体债务展期工作取得一定进展。为进一步加快境外展期工作进度，尽快与全体境外债权人达成整体展期方案，公司已委任德安华的保国武先生为首席债务管理官，引导公司及其顾问为公司制定整体债务展期方案并向其提供建议。

【收益率曲线严重倒挂 美债交易员押注通胀率将以金融危机时的速度暴跌】

如果债券市场是正确的，那么美国通胀率即将以2008-2009年全球金融危机期间的速度暴跌。1年期通胀保值国债与同期名义国债收益率之差为2.18%，反映出市场对未来一年平均通胀率的预期。10年期美国国债收益率与2年期收益率出现1980年代初以来最严重倒挂，于上周创出85个基点的新高度，而这种倒挂通常被视为经济阵痛的预兆。

【1.1万亿美元债券面临风险 日本央行若转向 或掀起一场银行业风暴？】

据财联社报道，日本金融厅目前正在研究，如果日本央行未来改变其超宽松的货币政策，在政府债券突然暴跌的情况下，贷款机构究竟会有多脆弱。这关系到大型银行和地区银行持有的约1.1万亿美元债券，如果日本央行放松对10年期日本国债收益率的控制，可能会引发一波减记潮。根据日本银行家协会的数据，截至3月份，银行所持债券组合中，略低于三分之二的债券是政府债券，其余则是市政债券和公司债。日本金融厅副厅长Toshinori Yashiki在接受采访时表示，“这可能会发生巨大的未实现损失（浮亏）。如果银行包括地区性银行，被迫在这些证券上计入巨额损失，即使是暂时的，也可能让人们对它们的信任打折扣。”目前，日本这个全球第三大经济体的各家大型银行，持有的外国债券账面损失不断扩大，已经让银行手忙脚乱。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

信用债事件：

■柳州建投：公司及相关人员收到警示函, 7只债券存在资金募集和使用不规范情况；

■东海证券：因债券承销业务和廉洁从业两项问题，被江苏证监局采取责令改正的行政监督措施；

■富力地产：联席董事长张力因涉嫌行贿被捕，面临被引渡至美国受审风险；

■红星控股：拟于12月20日召开“20红星07”2022年第一次债券持有人会议审议增加宽限期等议案；

■金科股份(000656)：主承销商公告，“21金科地产SCP004”2022年第二次持有人会议将审议变更发行条款等三项议案；

■陆家嘴(600663)国际信托：起诉世茂建设等公司，系“佳合73号集合资金信托计划”纠纷所致；

■云南城投(600239)：收到民事起诉状，涉及3.46亿借款纠纷；

■国宏投资集团：宁德时代(300750)为公司存续债提供总计不超过100亿元的连带责任保证担保；

■富卫集团：FWDGRP 5.75 07/09/24要约接受购买金额约3100万美元；

■华晨集团调整清算组：沈阳市人大常委会副主任李松林担任组长；

■济南城市建设集团：穆迪将济南城市建设集团有限公司的发行人评级从“Baa2”上调至“Baa1”，评级展望从正面调整为稳定；

■国发创投:"19国创01"持有人通过提前兑付议案；

■中迪投资(000609):对外担保余额占上年末净资产的100.96%；

■浙江安吉两山国有控股集团：公司累计新增借款占上年末净资产的49.27%；

■取消发行："22天津轨交SCP006"、“22新盛投资CP002”、“22海安开投CP002”、“22西青经开SCP002”等取消发行。

市场动态：

【债券市场|国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.09%】

周二，期货现券全线走弱，10年期主力合约跌0.09%，盘中一度跌0.30%。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.09%，盘中一度跌0.30%；5年期主力合约跌0.08%，盘中一度跌0.24%；2年期主力合约跌0.05%，盘中一度跌0.10%。银行间主要利率债收益率全线上行。

【货币市场|货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.38BP报1.0406%】

周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.38BP报1.0406%，7天期上行12.18BP报1.6994%，14天期上行3.79BP报1.7285%，1月期上行14.37BP报2.4562%，创今年3月以来新高。

Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行2bp报1.032%，7天期上行13.8bp报1.748%，14天期下行2.4bp报1.691%，1个月期上行3.1bp报2.037%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.04%，跌1个基点；FDR007报1.70%，涨11.43个基点；FDR014报1.70%，跌2个基点。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报1.12%，跌1个基点；FR007报1.81%，涨6个基点；FR014报1.95%，涨20个基点。

【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨9.9个基点报3.290%】

周二，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨9.9个基点报3.290%，法国10年期国债收益率跌0.8个基点报2.391%，德国10年期国债收益率跌1.5个基点报1.915%，意大利10年期国债收益率跌3.1个基点报3.783%，西班牙10年期国债收益率跌2.5个基点报2.925%。

【美债市场|美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨14.7个基点报4.366%】

周二，美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨14.7个基点报4.366%，2年期美债收益率跌15.3个基点报4.233%，3年期美债收益率跌18.5个基点报3.957%，5年期美债收益率跌13.6个基点报3.658%，10年期美债收益率跌10.4个基点报3.508%，30年期美债收益率跌3.5个基点报3.538%。