降降降，成为这一段时间以来金融产品市场的主旋律。对于保险行业来说，人身险产品预定利率从3.5%降至3%，成为了近几个月最受关注的事情之一，同时“炒停售”也成为了助推保费收入持续高速增长的直接原因。

降低预定利率的目的是防止利差损风险，也即通过调低负债成本，使之与资产收益更加匹配，避免险企无法兑现承诺。而降低负债成本的方式不只调低产品预定利率一种，调低万能险产品结算利率、降低手续费等，都是降负债成本的有效方式。

而从媒体的报道来看，监管几次召开座谈会一直是聚焦于“负债成本”，而非单纯的降预定利率。慧保天下获悉，在近期保险行业协会组织召开的一次会议上，监管部门有关人士除了要求险企尽快降低预定利率之外，还要下调万能险结算利率，目标是不超过4.2%，而最新的一次会议，则又要求保底收益不得高于2%。

“年金险+万能险”“增额终身寿+万能险”……是险企变相进一步提升产品收益率，加大客户吸引力度的一种方式，在不少公司，“万能险”主要作为给予大单客户的专属权益，即客户交费达到一定额度之后才有资格拥有相应的万能险账户，而该万能险账户往往具备较高的保底收益或结算利率。

本次，慧保天下就将目光投注到以高收益率为重要卖点的——万能险，预定利率上限即将从3.5%下调至3%的时刻，万能险结算利率有没有立刻随之下调？

慧保天下对各保险公司官网披露的万能险产品及结算利率进行统计，目前，市场上有68家寿险公司公布了共1585款万能险产品的结算利率，其中：

52家674款产品上半年结算利率下调，前海人寿、和谐健康降幅最大达到2个百分点；

51家372款产品结算利率超过4.2%，信美人寿最高达5%；

还有13款不降反升，上升后6月结算利率也超过了4.2%的红线。（具体情况详见附表）

注：数据来源于各保险公司官网，截至7月21日，中荷人寿、中融人寿仍未公布6月结算利率。此外，安联人寿共有13款万能型产品，均只公布了6月当月结算利率，历史结算利率未公布。

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52家674款产品上半年结算利率下调，前海人寿、和谐健康降幅最大达2个百分点

万能险结算利率持续下调，过往常见的5%的结算利率消失不见，逐渐进入4%再进入3%的时代。

从今年上半年来看，市场上68家寿险公司共1585款万能险产品中，有52家公司共674款产品上半年结算利率下调，将近半壁江山。

总体来看，1月结算利率均值为3.83%，而6月仅为3.61%，平均下调幅度为0.22个百分点。

具体来看，万能险结算利率下调区间为0.08-2个百分点，降幅最大为2个百分点，涉及两款产品，分别来自于前海人寿、和谐健康。

其他下调幅度较大的有20款产品，降幅位于1.5（含）-2个百分点之间，有前海人寿的1款、大家人寿10款、和谐健康3款、富德生命人寿2款、恒大人寿2款、上海人寿2款产品。

来看降幅榜首，前海人寿结算利率下调2个百分点的产品为——前海附加财富管家年金保险（万能型），该产品在5月将结算利率由4.5%降至2.5%。

官网显示，前海人寿目前有24款万能险，除该产品外，还有14款产品的结算利率在5月下调了1个百分点，7款产品在3月下调了0.5个百分点。

与前海人寿相似，和谐健康降幅达到2个百分点的产品——和谐一号护理保险（万能型）B款（2017年5月3日至2017年10月31日投保保单），其结算利率也是从4.5%下调至2.5%，目前仍维持2.5%。

和谐健康万能险产品较多共有52款，其中超过半数共27款产品的结算利率进行了不同程度的下调，但值得注意的是，经下调后，仍有21款产品6月结算利率不低于4.2%，有15款位于4.5%-4.75%之间。

从保险公司的角度来看，公布数据的68家险企中有52家万能险结算利率在上半年进行了下调。从下调数量看，下调最多的为大家人寿（含安邦人寿产品）和泰康人寿，分别为67款和52款产品；下调超过20款产品的有10家公司。

头部公司也同样在下调万能险结算利率，国寿寿险、人保寿险、人保健康、平安人寿、太保寿险、太平人寿、太平养老、泰康人寿、泰康养老分别下调8款、36款、27款、19款、28款、1款、4款、52款、2款产品的结算利率，共计下调177款产品。

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51家险企372款产品结算利率仍超4.2%红线，最高达5%，另有13款不降反升

在降低保险公司负债成本的大基调下，监管对万能险的利率要求更加严格，分别给结算利率和保底利率划了4.2%、2%的“上限”。

据慧保天下统计，68家寿险公司的1585款万能险产品中，仍有51家公司的372款产品6月结算利率超过4.2%，196款产品的结算利率在4.5%-5%之间。其中，最高的为信美相互人寿的“信美相互卓越两全保险（万能险）”，该产品1-6月的结算利率均为5%。此外，信美还有3款产品结算利率位于4.5%-5%之间。

值得关注的是，在结算利率普降的大背景下，上半年还有13款产品对结算利率进行了上调，比如，和谐健康的和谐康福护理保险（万能型）产品从3.92%上调至4%，太保寿险3款产品从2.5%上调至3.5%。

甚至，有的产品上调后结算利率反而超过了4.2%的红线。比如交银人寿、中韩人寿、汇丰人寿、中信保诚上调之后，结算利率均超过了4.2%。

交银人寿惠民保养老年金保险（万能型）产品上调0.25%至4.25%；

中信保诚的「汇金资本」两全保险（万能型）产品上调至4.3%；

汇丰汇添利年金保险（万能型）产品从4%上调至4.5%；

中韩人寿更是夸张，包括中韩附加定盈宝两全保险（万能型）在内的5款产品均从4.5%调至4.8%。

此外，除了结算利率外，明确写进合同的保底利率也同样值得关注。据悉，目前监管对万能险的保底利率同样严要求，近日提出不能超过2%。慧保天下发现，目前市场上万能险产品的保底收益多在2%-2.5%之间，但也有一些产品能处于3%的较高水平。

比如，比如复星保德信天天盈（庆典版）年金保险（万能型）、渤海鑫账户年金（万能型）、北京人寿京富宏鑫年金保险（万能型）等等。

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难在降息中独善其身：炒停售业绩狂飙后，保险业严阵以待利差损风险

仅从眼前来看，降息对保险业的影响当然是正面的。理财产品打破刚兑，权益市场表现不佳，保险产品的比较优势更加凸显，“炒停售”带来的业绩增量是实实在在的。从上市公司6月数据来看，7家上市寿险公司（不含阳光人寿）6月单月同比增速达到了惊人的28.01%，而5月，这一数据仍为13.7%。

除大公司外，中小险企同样受益，上市公司中相对体量较小的国华人寿，单月保费增速超100%。对于非上市险企来说，据了解，目前已有一些公司在这波冲刺下完成了全年KPI。

但喜悦过后，还需要静下来思考未来。正如“盈亏同源”，降息对保险业带来的影响是系统性的，资债联动的保险业不能只注意到对负债端的“减压”效应，更应看到其对资产端的“加压”作用。

低利率市场环境下，“降息”势必挤压保险公司的利差空间、利润空间，甚至招致巨大的利差损风险。

从最新的数据来看，保险业资产端承压前行已成常态。根据金融监管总局披露数据，2022年，保险资金的年化财务投资收益率为3.76%，年化综合投资收益率为1.83%，今年一季度有所回升，年化财务收益率达到3.4%，综合收益率达5.24%，这受到一季度权益市场反弹的影响，但二季度又有所回调。

最新保险资金运用数据未公布，参考保险资管产品数据，据统计，二季度全市场有可比数据统计的794只保险资管产品平均回报为-0.55%，较一季度环比减少2.69个百分点。在波动巨大的资本市场下，长期来看，保险公司要想兑现承诺的收益率存在一定的难度。

巨大的资产端压力，以及伴随业务快速发展而至的偿付能力压力、增资发展难等问题，已经让一些敏锐的中小险企人士直呼，当下是“躺平等死，不躺找死”，是进亦难，退亦难。

利差损风险攸关生死，预定利率下调、万能险结算利率下调、手续费下调是险企降低负债成本的最直接的办法。从这个角度来讲，监管强制险企下调，对行业进行统一调整，其实是给行业踩一踩刹车，也给了所有公司一个喘息的机会。